Indicador PGMI

El indicador PGMI combina los beneficios empresariales, crecimiento, valoración razonable, predictibilidad, e inflación para poder dar un veredicto útil de la valoración en conjunto del mercado.

Se basa en cuantificar semanalmente el número de empresas del S&P500 que cumplen una lista de criterios. Los criterios son un filtro para buscar empresas en las que podríamos considerar invertir por su predictibilidad, crecimiento de beneficios y precio razonable. De esta forma, este número de empresas nos cuantifica cómo de favorable o desfavorable es el mercado en ese momento para considerar invertir en él. Cuando el número de empresas es muy elevado nos da a entender que el mercado está barato y que podemos sobreponderar, si el número de empresas es bajo nos indica que el mercado está caro y debemos reducir la exposición o salir del mercado ya sea porque los beneficios empresariales se han deprimido sustancialmente o porque las valoraciones son muy elevadas y poco sostenibles. El mercado tiene también su inercia, y por ello se define un periodo de tiempo en el que actuar.

Nos permite identificar periodos bajistas por depresión de beneficios, burbujas de precios, y periodos de infravaloración. Y nos indica cómo actuar.

Puedes obtener la lista de empresas que salen en el filtro aquí: Filtros PGMI

Descripción Técnica

Primero. Se utilizan los EPS normalizados (fuente TIKR.com) de cada empresa del S&P500, ofrecidos por la propia empresa. Con los EPS de los últimos 4 ejercicios se calcula su crecimiento (k) y predictibilidad (r2) según el ajuste a la siguiente expresión (se ajustan h y k):

e_n = h · (1+k)^(n-1)

Segundo. Se calcula el número de años de retorno de la inversión (Y) en base a los beneficios normalizados teniendo en cuenta su crecimiento y la inflación, calculando Y en la siguiente expresión en donde I es el valor de inflación (se utiliza T10YIE de la Reserva Federal de St. Louis) y PER es Precio/EPS actual:

1 + k · PER · (1+I)^Y - (1+k)^Y = 0

Tercero. Filtro para calcular N, sobre las empresas del S&P500 se ven cuantas cumplen todos los siguientes criterios:

• Filtro PGMI
  • k > 0.1. Crecimiento mayor al 10%, si es menor ya no tiene sentido analizar esa empresa por su crecimiento.
  • r2 > 0.95. Predictibilidad alta, si es menor ya no podemos considerar que sus beneficios son predecibles.
  • Y <= 12. Retorno de la inversión menor a 12 años (CAGR>7%) que es una rentabilidad mínima razonable.
  • Sostenible a 3 años. EPS esperados por analistas dentro de 3 años superiores al último ejercicio, si no lo es significa que el crecimiento reciente ha sido simplemente circunstancial y no se espera que continúe.

Puedes obtener más detalle aquí: Plan de Inversión en Empresas con Beneficio Predecible

Funcionamiento

• Cada semana, tras el cierre de mercado del viernes
  • Si el número de empresas N es mayor o igual a 50, podemos sobreponderar la exposición que tenemos en el mercado, y lo haremos durante los próximos 180 días. Nos está dando a entender que en base a los beneficios empresariales y su crecimiento el mercado está barato. Cuidado: debemos leer el mercado desde otros puntos de vista por si hay algún motivo de causa mayor para que el mercado esté aparentemente barato como un crash de crédito o de materias primas que provoquen caídas profundas y continuadas, debemos evitar sobreponderar en estas situaciones, en las medias de 200 sesiones y 200 semanas hay mucha actividad de grandes inversores institucionales y las podemos utilizar como referencia y ver qué sucede ahí.
  • Si no estamos en una ventana de 180 días de sobreponderación, y si N es mayor o igual a 40, estaremos invertidos, y este será el caso habitual. Estaremos invertidos durante los próximos 180 días.
  • Si N es menor a 40, y si no estamos en ninguna ventana de 180 días, simplemente estaremos fuera del mercado. Aquí las perspectivas son muy malas, los beneficios están deprimidos o el mercado muy sobrevalorado.

En la gráfica se ven las ventanas grises en las que nos indica que debemos estar fuera del mercado, y en línea verde gruesa los periodos de sobreponderación.

Riesgos

Hay que tener mucho cuidado a la hora de sobreponderar. Por defecto es mejor no hacerlo.

• Riesgos en Sobreponderación
  • Puede suceder que al aparecer la señal de sobreponderar, el mercado esté en tendencia muy bajista de corto plazo, hay que operar en esos casos con mucha precaución.
  • Debes analizar la correlación dentro del índice, si es muy baja puede que el mercado de fondo sea alcista pero el indice baje porque la situación del mercado sea desfavorable para las empresas que lideran el índice.
  • Puede darse el caso de una burbuja de beneficios en el mercado que nos haga pensar que el mercado está muy barato cuando en realidad esos beneficios sean insostenibles.

Futuro Desarrollo

Estoy estudiando la opción de utilizar los EPS without NRI de Gurufocus con un cálculo de rolling years, de forma que el cálculo sea más estandarizado y las señales puedan ser mucho más adelantadas que con los datos fiscales.

Puedes obtener la lista de empresas que salen en el filtro aquí: Filtros PGMI